Come la finanza porta alla crescita dell’economia reale

Nonostante il fatto che la letteratura empirica sulla finanza e la crescita economica sia ormai vecchia di un quarto di secolo, le opinioni divergono ancora sul fatto che lo sviluppo finanziario stimoli lo sviluppo economico in a senso causale. Mentre la maggior parte dei ricercatori ha sostenuto che nel lungo arco della storia,
Il contributo dei mercati finanziari alla crescita economica è stato “troppo ovvio per una discussione seria” (Miller, 1998), altri hanno lamentato l’importanza dei mercati finanziari in termini economici lo sviluppo è fortemente esagerato nella discussione accademica (Lucas, 1988). Inoltre, il globale la crisi finanziaria del 2008-09 ha rafforzato l’idea che la finanza possa degenerare in una ricerca di rendite
attività (Zingales, 2015), e anche una forza potente per piantare i semi delle future crisi finanziarie (Schularick e Taylor, 2012; Mian and Sufi, 2014), con implicazioni negative per la crescita a lungo termine e per il benessere sociale. Di conseguenza, sulla scia della crisi, la finanza è stata apertamente incolpata di Grande recessione, la fiducia del pubblico verso i banchieri si è dissipata (Sapienza e Zingales, 2012), e i responsabili delle politiche su entrambe le sponde dell’Atlantico si sono scaldati all’idea che solo attraverso una stretta regolamentazione dell’attività finanziaria può impedire a una crisi finanziaria di entità simile di provocare il caos l’economia reale nel futuro.
Comprendere l‘impatto che il settore finanziario può avere sull’attività economica è di prim’ordine di importanza. A tal fine, questo capitolo valuta il corpo sostanziale del lavoro empirico sull’impatto dell’operazione dei mercati finanziari sulla crescita economica. Rende chiaro che la nostra comprensione di il legame tra finanza e crescita si è evoluto con la portata e la qualità dei set di dati che sono diventati disponibili per noi e quali condizionano in definitiva le ipotesi che possono essere testate. In
le prime fasi della letteratura empirica sulla finanza e la crescita, i progressi più importanti furono metodologico, con i ricercatori che impiegano metodi econometrici sempre più validi per derivare solide conclusioni dai dataset a livello di paese e di settore. Più recentemente, il più grande i progressi nella letteratura sono stati associati alla proliferazione di e con un migliore accesso set di dati to-micro, come dati a livello di azienda e a livello di famiglia. Questo ha permesso ai ricercatori di
spingere oltre il passato nel territorio della causalità valutando teorie ristrette e precisi meccanismi.

Uno dei vantaggi particolari dei set di dati micro, relativi a dati più aggregati, è che consentono ricercatori di impiegare un approccio più simmetrico nello studio del nesso finanza-e-crescita. Come i set di dati rendono possibile non solo rispondere alla domanda “Più finanziamenti portano a più crescita? “, ma anche la domanda”

la finanza porta alla crescita dell' economia reale

La mancanza di finanziamenti porta a una crescita minore? 

“Un esempio importante è la proliferazione di set di dati che rendono possibile la costruzione di proxy empirici diretti per vincoli di finanziamento a carico delle famiglie o delle imprese. Armati di tali dati, i ricercatori sono in grado di valutare in modo robusto l’effetto negativo dei vincoli di credito sulle attività che promuovono la crescita, come ad es investimento di capitale o l’adozione di processi innovativi.Il riassunto della letteratura presentato in questo capitolo produce quattro ampi argomenti rilevanti per le politiche conclusioni. In primo luogo, la maggior parte delle prove storiche indica che in media, lo sviluppo finanziario ha un effetto positivo e costante sulla crescita economica
Questa conclusione è raggiunta in studi basati su dati aggregati, su dati di settore e su dati aziendali; ottiene negli studi basandosi su dati moderni e studi che utilizzano serie storiche; è raggiunto sia in campioni dominato dai paesi industrializzati e dai campioni dominati dai mercati emergenti; e questo è
robusto a numerose tecniche econometriche volte a valutare una relazione causale tra lo sviluppo finanziario ed economico nei dati.
In secondo luogo, studi più recenti hanno messo in dubbio la tesi secondo cui l’effetto dello sviluppo finanziario sulla crescita economica non è solo positivo, ma anche monotono.

Come la finanza porta alla crescita dell’economia reale

Un certo numero di articoli ha indicato le non-linearità nel nesso finanza-e-crescita e ha confrontato diversi tipi di attività finanziarie rispetto alle loro proprietà di miglioramento della crescita. L’ampia conclusione di questa linea di ricerca è che l’effetto positivo della finanza sulla crescita si dissipa oltre un livello soglia di
Tra le possibili spiegazioni per questo effetto perseguite in letteratura vi è una fuga di cervelli dal reale al settore finanziario, un trade-off tra crescita e fragilità che è esacerbato dallo sviluppo finanziario, e il fatto che alcuni tipi di finanziamento, come credito ipotecario – sono notevolmente meno favorevoli allo sviluppo economico sostenibile rispetto ad altri tipi di finanziamento, come il credito d’impresa. Questa intuizione può informare la discussione sulla condotta di
supervisione ottimale delle attività bancarie, al fine di garantire un contributo più elevato e allo stesso tempo più sostenibile degli intermediari finanziari all’attività economica reale.

In terzo luogo, mentre gran parte della letteratura precedente suggeriva che la struttura finanziaria di un paese – cioè il mix di intermediari finanziari operanti nell’economia – non ha alcun effetto indipendente sulla crescita economica, prove più recenti hanno messo in discussione questa visione.Con l’aumento del reddito pro capite, le strutture finanziarie dei paesi tendono a muoversi verso finanziamenti non bancari.
L’intermediazione basata sul mercato è quindi cresciuta più rapidamente di quella basata sulle banche, in particolare nei paesi avanzati, anche a causa dei progressi registrati in Europa tecnologia, maggiore disponibilità e utilizzo di informazioni complesse e più sistemi finanziari internazionalizzati. Numerosi lavori recenti hanno dimostrato che il contributo marginale delle banche alla crescita economica diminuisce, mentre quello dei mercati dei capitali aumenta con lo sviluppo economico, in particolare perché i finanziamenti del mercato sono più efficaci nella promozione dell’innovazione e della produttività e al finanziamento nuove fonti di crescita. Questa intuizione ha importanti implicazioni per il vivace dibattito sul mix ottimale di attività finanziarie attualmente in corso posto a livello europeo nel contesto del
Unione bancaria e dell’Unione dei mercati dei capitali.
In quarto luogo, vari aspetti dello sviluppo finanziario possono avere un impatto sociale non trascurabile, oltre il loro effetto di primo ordine sulla crescita economica. Ad esempio, recenti prove hanno suggerito che in particolare competizione bancaria è associata a un calo sia delle entrate che della disuguaglianza di genere,
come l’aumento dell’attività economica associata alla deregolamentazione delle banche precedentemente parrocchiali i mercati creano opportunità economiche per gli agenti che in passato hanno trovato difficoltà ad aderire al mercato del lavoro formale. Allo stesso tempo, l’impatto della finanza sugli investimenti in capitale umano
sembra essere più ambiguo: mentre alcuni ricercatori trovano che lo sviluppo finanziario aumenta la domanda di istruzione, influenzando sia il ritorno che il costo della scuola, gli altri trovano prova che i figli di imprenditori con un migliore accesso al credito formale tendono a ritirarsi scuola prima di entrare nell’azienda di famiglia, e che un aumento guidato dalle finanze nell’attività economica locale può
avere lo stesso effetto aumentando il ritorno al lavoro non qualificato. Date le imperfezioni strutturali dei mercati del lavoro in molti paesi europei, è importante capire se sono i mercati finanziari ad aumentare l’inclusione economica e quale è il loro impatto sull’accumulazione di capitale umano.

Finanza e crescita: studi cross-country
2.1 Prove di associazione statistica
L’idea di collegare Önance e crescita in senso concettuale risale a più di un secolo, a
due contributi seminali. Bagehot (1873) sostiene che durante la rivoluzione industriale in Inghilterra, Önance ha svolto un ruolo cruciale facilitando la mobilitazione di capitali per “opere immense”.
Schumpeter (1912) sostiene che gli e ¢ cienti intermediari finanziari stimolano il progresso tecnologico di riallocare i fondi di investimento a quegli imprenditori con le migliori possibilità di successo implementare prodotti innovativi, un processo noto come “distruzione creativa”.
Il revival moderno dell’interesse empirico al nesso di crescita e di sviluppo inizia con lo studio di Goldsmith (1969). Questo studio utilizza dati sulle attività degli intermediari finanziari relativi al PIL e dati sulla somma delle emissioni nette di obbligazioni e titoli, insieme con le variazioni dei prestiti relativi al PIL, per 35 paesi nel periodo 1860-1963 e le prove Önds per un positivo associazione tra sviluppo finanziario e crescita economica.
Pur essendo illuminante e pionieristico, questo studio si basa su una serie di dati e problemi econometrici, come un numero limitato di osservazioni, il mancato controllo per determinanti di crescita alternativi, scelte discutibili di deleghe empiriche per lo sviluppo economico e nessun tentativo di identificare il direzione della causalità. Sarebbe corretto dire che la letteratura prodotta da questo studio si è concentrata principalmente sulla correzione di queste carenze.

Lo studio empirico seminale sul nesso di Önance e crescita è il lavoro di King e Levine (1993) che tentano di migliorare la metodologia iniziale in vari modi. Studiano una vasta sezione trasversale di paesi (77) in un periodo abbastanza lungo (1960-1989). Controllano sistematicamente anche una grande varietà di altri indicatori specifici del paese, prendendo a prestito l’approccio di Barro (1991), che può avere un impatto sulla crescita economica, come la ricchezza iniziale, l’iscrizione alla scuola secondaria e la crescita della popolazione. Inoltre, utilizzano vari proxy per lo sviluppo finanziario: le passività liquide del sistema finanziario normalizzate dal PIL; credito bancario diviso per il credito bancario più attivi nazionali della banca centrale; e credito al settore privato normalizzato dal PIL. Infine, esaminano alcuni dei canali teorici attraverso i quali Önance dovrebbe avere un impatto sulla crescita, come l’accumulazione di capitale e la crescita della TFP. Gli autori sono nei dati un forte e associazione significativa tra le misure contemporanee dello sviluppo finanziario e della crescita economica. Trascurando la causalità, le loro stime suggeriscono che un paese che ha aumentato il suo livello di sviluppo finanziario dalla media della crescita più lenta alla media del quartile a più rapida crescita dei paesi nel campione avrebbe aumentato il suo tasso di crescita di circa l’1% all’anno , eliminando così circa il 20% della differenza di crescita

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Come la finanza porta alla crescita dell’economia realeultima modifica: 2017-12-27T22:04:51+01:00da blogmaster70

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